{"id":11459,"date":"2019-02-06T08:15:04","date_gmt":"2019-02-06T07:15:04","guid":{"rendered":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/?p=11459"},"modified":"2019-02-08T12:02:38","modified_gmt":"2019-02-08T11:02:38","slug":"peligros-e-implicaciones-de-una-mala-valoracion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/peligros-e-implicaciones-de-una-mala-valoracion\/","title":{"rendered":"Peligros e implicaciones de una mala valoraci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p>A menudo vemos<strong> inversores que no saben c\u00f3mo valorar una startup<\/strong>\u00a0y que cometen errores como entrar a una valoraci\u00f3n demasiado alta o reducida; as\u00ed c\u00f3mo <strong>emprendedores que se ven perjudicados en el futuro por haber valorado mal su startup<\/strong> y haber marcado una valoraci\u00f3n inferior o superior a la recomendable para la fase en la que se encontraban.<\/p>\n<p>Los inversores deben quitarse la gorra de <em>&#8220;voy a invertir a la valoraci\u00f3n m\u00e1s reducida posible&#8221;<\/em> y los emprendedores la de <em>&#8220;voy a abrir ronda a una valoraci\u00f3n desorbitada&#8221;<\/em> porque esto, como norma, no es beneficioso ni para unos ni para otros. Entendamos la necesidad de coexistencia entre las partes y que, como en todo mercado, la oferta y la demanda tienen un punto de equilibrio (donde no deber\u00eda intervenir la necesidad en perjuicio de unos o de otros).<\/p>\n<p>Para que todos podamos entender mejor esta situaci\u00f3n, vamos a\u00a0repasar\u00a0<strong>cu\u00e1les son las implicaciones de establecer una mala valoraci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n<ol>\n<li><a href=\"#mala\">Una mala valoraci\u00f3n<\/a><\/li>\n<li><a href=\"#erroneas\">Valoraciones err\u00f3neas<\/a>\n<ul>\n<li><a href=\"#reducida\">Valoraci\u00f3n muy reducida<\/a><\/li>\n<li><a href=\"#elevada\">Valoraci\u00f3n muy elevada<\/a>\n<ol>\n<li><a href=\"#problemas\">Problemas<\/a><\/li>\n<li><a href=\"#consecuencias\">Consecuencias<\/a><\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><a href=\"#conclusiones\">Conclusiones<\/a><\/li>\n<\/ol>\n<div class='tm-tweet-clear'><\/div>\n<div class='tm-click-to-tweet'>\n<div class='tm-ctt-text'><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=Peligros+e+implicaciones+de+una+mala+valoraci%C3%B3n&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/peligros-e-implicaciones-de-una-mala-valoracion\/' target='_blank'>Peligros e implicaciones de una mala valoraci\u00f3n<\/a><\/div>\n<p><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=Peligros+e+implicaciones+de+una+mala+valoraci%C3%B3n&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/peligros-e-implicaciones-de-una-mala-valoracion\/' target='_blank' class='tm-ctt-btn'>Click To Tweet<\/a><\/p>\n<div class='tm-ctt-tip'><\/div>\n<\/div>\n<h2><a name=\"mala\"><\/a>Una mala valoraci\u00f3n<\/h2>\n<p>Antes de entrar en materia, vamos a hacer un peque\u00f1o repaso sobre la <strong>valoraci\u00f3n de startups<\/strong> con estas dos definiciones:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Valoraci\u00f3n PRE-MONEY<\/strong>: Es el equivalente a valoraci\u00f3n a secas e indica cu\u00e1nto dinero &#8220;vale&#8221; una startup antes de conseguir el dinero que busca (ojo con la diferencia entre valor y precio). Por ejemplo, si una startup busca 500K y el precio (s\u00ed, el precio) se establece en 2M, la valoraci\u00f3n\u00a0premoney es de 2M.<\/li>\n<li><strong>Valoraci\u00f3n POST-MONEY<\/strong>: Es el valor de la startup sum\u00e1ndole el dinero que consigue al cerrar la ronda. En el caso anterior, la valoraci\u00f3n\u00a0postmoney ser\u00eda de 2,5M (2M Pre-money + 500K). Ten en cuenta que esta es la valoraci\u00f3n que tendr\u00e1s que usar, tanto como inversor como emprendedor, para comparar con la de la pr\u00f3xima ronda (y s\u00ed, te tienen que gustar las comparaciones porque son un MUST).<\/li>\n<\/ul>\n<p>Aqu\u00ed tienes <a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/cuanto-vale-tu-startup-seis-criterios-para-calcularlo\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">6 criterios para calcular la valoraci\u00f3n de una startup<\/a>.<\/p>\n<p><strong>\u00bfPero qu\u00e9 peligros e implicaciones puede tener una mala valoraci\u00f3n? Y sobre todo, \u00bfqu\u00e9 consideramos una mala valoraci\u00f3n? <\/strong><\/p>\n<p>No se trata de entrar a una valoraci\u00f3n reducida, sino a una buena valoraci\u00f3n, y esto no tiene por qu\u00e9 implicar que dicha valoraci\u00f3n sea reducida (un chollito) o elevada (un petardazo) porque a veces, lo barato sale caro y lo caro, a\u00fan m\u00e1s caro.<\/p>\n<p>Para ello vamos a centrarnos en dos tipos de errores en cuanto a la valoraci\u00f3n: que esta sea muy reducida y\/o que sea muy elevada.<\/p>\n<div id=\"attachment_11460\" style=\"width: 1026px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/Captura-de-pantalla-2019-01-31-a-las-16.43.01.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-11460\" class=\"wp-image-11460 size-full\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/Captura-de-pantalla-2019-01-31-a-las-16.43.01.png\" alt=\"Implicaciones de una mala valoracion\" width=\"1016\" height=\"481\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-11460\" class=\"wp-caption-text\">Fuente: Curso inversi\u00f3n en startups, de Startupxplore<\/p><\/div>\n<h2><\/h2>\n<h2><a name=\"erroneas\"><\/a>Valoraciones err\u00f3neas<\/h2>\n<h3><a name=\"reducida\"><\/a>Error 1: valoraci\u00f3n muy reducida<\/h3>\n<p>Tenemos que tener en cuenta que el emprendedor tiene dos motivaciones esenciales:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Motivaci\u00f3n aspiracional:<\/strong> Dar soluci\u00f3n a un problema existente.<\/li>\n<li><strong>Motivaci\u00f3n econ\u00f3mica:<\/strong> Obtener un retorno que no podr\u00eda conseguir de ninguna otra manera trabajando en cualquier otra compa\u00f1\u00eda de manera &#8220;asalariada&#8221;. Es decir, hablamos del retorno que les podr\u00eda generar a los emprendedores un exit, porque todos o casi todos, consideran que lo van a conseguir (es una de las razones a fin de cuentas que incentiva el emprendimiento a d\u00eda de hoy).<\/li>\n<\/ul>\n<h4>\u00bfY esto qu\u00e9 nos dice?<\/h4>\n<p>B\u00e1sicamente, que si el emprendedor no tiene un % suficientemente elevado de su propia startup (% del equity total) hoy y ma\u00f1ana (importante no ser miopes y tratar de ver n\u00edtido el largo plazo), su motivaci\u00f3n tampoco ser\u00e1 la \u00f3ptima.<\/p>\n<p>A fin de cuentas, hay una relaci\u00f3n directa y positiva entre el % del capital en manos de los fundadores y su motivaci\u00f3n por seguir peleando y apostando por el proyecto.<\/p>\n<blockquote>\n<p style=\"text-align: left;\">NO equity = NO motivation = NO exit<\/p>\n<\/blockquote>\n<h4 style=\"text-align: left;\">\u00bfY por qu\u00e9 hablamos de largo plazo? \u00bfPor qu\u00e9 no solo hay que velar por los intereses cortoplacistas?<\/h4>\n<p style=\"text-align: left;\">F\u00edjate en la siguiente tabla y el efecto de la <a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/dilucion-participaciones\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">diluci\u00f3n<\/a> pasadas las rondas en el equipo fundador:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/02\/image-1.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11591 size-full\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/02\/image-1.png\" alt=\"Efecto de la diluci\u00f3n\" width=\"888\" height=\"241\" \/><\/a><\/p>\n<p>Como podemos ver, partimos de una situaci\u00f3n inicial donde los fundadores, sin haber recibido inversi\u00f3n, evidentemente tienen el 100% de la startup. Conforme se van dando las siguientes ampliaciones de capital (donde lo normal es que los fundadores no acudan), se va notando en mayor medida el efecto de la diluci\u00f3n en su %.<\/p>\n<p>Lo normal es que tras la primera ronda de un VC el equity en manos de los fundadores haya disminuido hasta alcanzar un 61%, acabando en una serie X con un 25%.<\/p>\n<p>Es decir, que en el momento del\u00a0 potencial exit, los fundadores tengan un 25% de la startup que fundaron a\u00f1os atr\u00e1s.<\/p>\n<h4><strong>Entonces, \u00bfqu\u00e9 pasa si en los momentos iniciales marcamos una valoraci\u00f3n muy reducida y los inversores obtienen un % muy elevado?\u00a0<\/strong><\/h4>\n<p>Imagina que estamos ante una situaci\u00f3n donde en una ronda con business angels la valoraci\u00f3n de una startup es muy reducida y el equipo fundador tras esta ampliaci\u00f3n de capital cuenta \u00fanicamente con un 50% de \u00e9sta.<\/p>\n<p>Esto significa que cuando lleguen al final del camino (momento del exit), probablemente solo tengan un 10% de la compa\u00f1\u00eda. Y si son 4 fundadores, tendr\u00e1n \u00fanicamente un 2,5% cada uno.<\/p>\n<p><em>\u00bfNo crees que durante el camino puede que tiren antes la toalla porque consideran que no tienen tanto que ganar?<\/em><\/p>\n<p><strong>El aprendizaje es que tenemos que tener mucho cuidado con que la valoraci\u00f3n de la startup no sea muy reducida<\/strong>, y que as\u00ed, durante y al final del camino, la motivaci\u00f3n del emprendedor sea elevada. No que sea elevada ahora (que lo ser\u00e1), sino asegurarnos de que dentro de unos a\u00f1os lo seguir\u00e1 siendo. Y eso es algo que depende mucho de las fases iniciales y de sus valoraciones.<\/p>\n<h3><a name=\"elevada\"><\/a>Error 2: valoraci\u00f3n muy elevada, excesiva<\/h3>\n<p>Uno de los principales riesgos al establecer una valoraci\u00f3n elevada (excesiva en relaci\u00f3n a la fase y\/o valor generado) es la <strong>generaci\u00f3n de una presi\u00f3n innecesaria en el emprendedor<\/strong>.<\/p>\n<p>Uno de los objetivos esenciales de los emprendedores es la generaci\u00f3n de valor y eso se ve o se deber\u00eda ver reflejado en la valoraci\u00f3n de la startup, pero si la valoraci\u00f3n establecida en una ronda es excesiva, demasiado elevada, esto va a implicar una mayor presi\u00f3n sobre el equipo fundador ante la necesidad de incrementarla y asegurar que sea suficientemente superior en la pr\u00f3xima ronda como para contentar a los inversores existentes.<\/p>\n<p>Esto puede tener, esencialmente, dos implicaciones:<\/p>\n<ol>\n<li><strong>Que los inversores no dejen margen de error a la startup.<\/strong> Es decir, que los emprendedores no se la quieran jugar y quieran ejecutar acciones relativamente &#8220;seguras&#8221; que vayan a implicar una valoraci\u00f3n elevada. Con lo cual, no asumir\u00e1n muchos riesgos; pero es ahora el momento de asumir dichos riesgos por parte de la startup (esto es como cuando ten\u00edas 26 a\u00f1os y quer\u00edas dar la vuelta al mundo).<\/li>\n<li><strong>Que los inversores existentes no sigan apostando por el proyecto en\u00a0caso de necesidad de caja.<\/strong> Pong\u00e1monos en la situaci\u00f3n de que la startup calcula mal la caja que va a necesitar (podr\u00eda pasar, es una de las principales razones de fracaso) y necesite una nueva entrada de capital antes de lo previsto. Puede que no haya generado suficiente valor como para que exista un incremento en la valoraci\u00f3n de dicha ronda dado que la de la anterior ampliaci\u00f3n de capital est\u00e1 lastrando esta pr\u00f3xima, y que esto haga que se genere desconfianza por parte de los inversores internos hacia el equipo fundador hacia la incapacidad de conseguir hitos rese\u00f1ables, y que, por lo tanto no quieran acudir a la ronda comentada. Y todo esto, por haber entrado a una valoraci\u00f3n demasiado elevada.<\/li>\n<\/ol>\n<h4><a name=\"problemas\"><\/a>Problemas de una valoraci\u00f3n elevada<\/h4>\n<h5>Problema 1: futuras rondas penalizadas<\/h5>\n<p>El primer problema que nos encontramos es de cara al futuro, ya que una valoraci\u00f3n elevada puede hacer que\u00a0futuras rondas sean penalizadas.<\/p>\n<p>Una de las cosas t\u00edpicas que se hace antes de invertir en una startup (o que se deber\u00eda) es <strong>analizar y entender la evoluci\u00f3n de las valoraciones (el equity story)<\/strong>, ver cu\u00e1l es la evoluci\u00f3n entre la valoraci\u00f3n de la \u00faltima ronda y la valoraci\u00f3n de la ronda en la que est\u00e9 activo o inmerso el equipo fundador, y tratar de entender si esta diferencia representa realmente un valor generado en esa franja temporal por parte de la startup, o no.<\/p>\n<h6>Ve\u00e1moslo con un ejemplo&#8230;<\/h6>\n<p>Imagina que hemos entrado en el capital de la startup a una valoraci\u00f3n de 3M\u20ac (con 500K\u20ac) , cuando realmente una valoraci\u00f3n&#8221;razonable&#8221; hubiera sido de 1,5M\u20ac,\u00a0y la startup necesita una nueva ronda para poder financiar sus planes.<\/p>\n<p>Dado que la \u00faltima ronda fue a 3,5M\u20ac post-money, la valoraci\u00f3n de esta siguiente deber\u00eda ser superior a esos 3,5M \u20ac por que si no, estar\u00edamos ante una p\u00e9rdida de valor.<\/p>\n<p>Si el equipo fundador no ha generado suficiente valor como para posicionarse en valoraciones superiores a los 3,5M\u20ac (a ojos de un inversor tercero), podr\u00edan estar ante un problema, dado que los potenciales inversores nuevos no tienen por qu\u00e9 creerse dicha valoraci\u00f3n. <strong>No se creen la generaci\u00f3n de valor<\/strong>, es decir, no creen que lo conseguido en ese tiempo haya implicado un incremento tan sustancial en lo que ahora &#8220;vale&#8221; la startup.<\/p>\n<h6>\u00bfC\u00f3mo afecta a la startup y a los inversores?<\/h6>\n<p>Y esto es algo que <strong>afecta totalmente a la startup<\/strong> porque pueden no ser capaces de captar el capital necesario para seguir ejecutando todos sus planes como quisieran, ya que nadie les est\u00e1 proveyendo de ese capital necesario (nadie se cree la valoraci\u00f3n).<\/p>\n<p>Y as\u00ed mismo <strong>penaliza a los inversores actuales<\/strong>, porque lo que puede suceder es que la startup acabe fracasando.<\/p>\n<div id=\"attachment_11468\" style=\"width: 810px\" class=\"wp-caption alignnone\"><a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/futuras-rondas-penalizadas.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-11468\" class=\"wp-image-11468 size-full\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/futuras-rondas-penalizadas.png\" alt=\"futuras rondas penalizadas\" width=\"800\" height=\"561\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-11468\" class=\"wp-caption-text\">Fuente: Both sides of the table<\/p><\/div>\n<h5><\/h5>\n<h5>Problema 2: rentabilidad esperada<\/h5>\n<p>El siguiente problema es la rentabilidad esperada<strong>.<\/strong> Como vemos en el <em>Venture Capital Method<\/em>, para establecer una valoraci\u00f3n, tenemos que identificar al principio el exit esperado, siendo este realista entre las familias de potenciales compradores.<\/p>\n<p>Si lo que hacemos es incrementar x2 la valoraci\u00f3n final que nos da esta metodolog\u00eda, implica que o dividimos entre 2 el retorno, o multiplicamos x2 el exit esperado.<\/p>\n<p>Es decir, las probabilidades de que obtengamos una rentabilidad razonable, son m\u00e1s reducidas.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/Captura-de-pantalla-2019-01-31-a-las-18.18.21.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11469 size-full\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/Captura-de-pantalla-2019-01-31-a-las-18.18.21.png\" alt=\"rentabilidad esperada\" width=\"1894\" height=\"1011\" \/><\/a><\/p>\n<h4><a name=\"consecuencias\"><\/a>Consecuencias de una valoraci\u00f3n elevada<\/h4>\n<p>Y una de las consecuencias de una valoraci\u00f3n demasiado elevada es que el equipo fundador tenga que recular porque nadie se crea la valoraci\u00f3n nueva, y que tenga que acudir a una ampliaci\u00f3n de capital con una valoraci\u00f3n inferior a la anterior. A esto se le conoce como una <strong>downround<\/strong>.<\/p>\n<blockquote><p>Una downround es cuando una startup plantea una ronda de financiaci\u00f3n con una valoraci\u00f3n inferior a la de la ronda de financiaci\u00f3n anterior.<\/p><\/blockquote>\n<h5>\u00bfY qu\u00e9 efectos se pueden generar de una downround?<\/h5>\n<ol>\n<li><strong>Si entran inversores terceros habr\u00e1 mayor diluci\u00f3n de la esperada<\/strong>\u00a0porque van a entrar a una valoraci\u00f3n inferior a la que entraron los inversores anteriores: inversores existentes descontentos.<\/li>\n<li><strong>\u00c1nimos bajos de emprendedores.<\/strong> Si los emprendedores no consiguen una ronda a una valoraci\u00f3n superior a la anterior, probablemente por su cabeza ronden ideas como la de fracaso, descontento o des\u00e1nimo, y pueda afectar a la evoluci\u00f3n de la startup en s\u00ed.<\/li>\n<li><strong>\u00c1nimos bajos tambi\u00e9n por parte de los empleados.<\/strong> Esto genera una diluci\u00f3n de sus ESOP, es decir, del plan de stocks que se les ha dado a los empleados.<\/li>\n<li><strong>Dudas inversores nuevos.<\/strong> Al final, como comentaba antes, una de las cosas que hay que solicitar es el equity story, donde consultar cu\u00e1les son las valoraciones en cada momento y el importe o capital captado para dicha ampliaci\u00f3n de capital. Si los inversores ven que ha habido una o varias downround genera dudas a los inversores sobre si el equipo fundador es capaz o no de generar valor.<\/li>\n<\/ol>\n<h2>Conclusiones<\/h2>\n<p>A la hora de establecer una valoraci\u00f3n, tenemos que tener en cuenta:<\/p>\n<ol>\n<li>Tener claro y muy en cuenta la diluci\u00f3n y motivaci\u00f3n del emprendedor<\/li>\n<li>Pensar en el largo plazo (y no solamente en la ampliaci\u00f3n de capital actual), este camino es largo, y habr\u00e1n muchos inversores y muy diversos<\/li>\n<li>Tener en cuenta que la rentabilidad s\u00ed importa y le impacta la valoraci\u00f3n a la que vaya a entrar un inversor<\/li>\n<li>Gestionar las expectativas de fundadores, empleados e inversores<\/li>\n<\/ol>\n<p>\u00bfQu\u00e9 te ha parecido?\u00a0 Espero que este tema te resulte tan apasionante como a m\u00ed. Y si quieres seguir aprendiendo m\u00e1s sobre valoraci\u00f3n de startups, y todo lo referente a la inversi\u00f3n en startups, <a href=\"https:\/\/cursos.startupxplore.com\/courses\/inversion-en-startups\/?utm_source=sxplr_post&amp;utm_medium=blog&amp;utm_campaign=curso&amp;utm_content=C16\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">te espero en nuestro curso<\/a>.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/cursos.startupxplore.com\/courses\/inversion-en-startups\/?utm_source=sxplr_post&amp;utm_medium=blog&amp;utm_campaign=curso&amp;utm_content=C16\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-11365 aligncenter\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2019\/01\/ezgif-3-0e6f0cb6ae0a.gif\" alt=\"ezgif-3-0e6f0cb6ae0a\" width=\"600\" height=\"200\" \/><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A menudo vemos inversores que no saben c\u00f3mo valorar una startup\u00a0y que cometen errores como entrar a una valoraci\u00f3n demasiado alta o reducida; as\u00ed c\u00f3mo emprendedores que se ven perjudicados en el futuro por haber valorado mal su startup y haber marcado una valoraci\u00f3n inferior o superior a la recomendable para la fase en la [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":11463,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[70],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11459"}],"collection":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11459"}],"version-history":[{"count":38,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11459\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11806,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11459\/revisions\/11806"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11463"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11459"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11459"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11459"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}