{"id":2585,"date":"2015-12-22T11:42:10","date_gmt":"2015-12-22T10:42:10","guid":{"rendered":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/?p=2585"},"modified":"2019-02-07T17:59:17","modified_gmt":"2019-02-07T16:59:17","slug":"carlos-trenchs-de-caixa-capital-risc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/carlos-trenchs-de-caixa-capital-risc\/","title":{"rendered":"Carlos Trenchs de Caixa Capital Risc: buscamos invertir en fundadores que quieran crear un negocio"},"content":{"rendered":"

Carlos Trenchs<\/strong> es, a d\u00eda de hoy, uno de los inversores m\u00e1s influyentes de nuestro pa\u00eds, pero no solo cuenta con una gran experiencia como inversor sino tambi\u00e9n con una gran trayectoria como emprendedor en diferentes startups relacionadas con el sector de telecomunicaciones e internet.<\/p>\n

El 2004 pas\u00f3 a formar parte del Caixa Capital Risc<\/a><\/strong>, la gestora de capital riesgo de la Caixa. Hoy en d\u00eda es el director general de esta gestora y en la entrevista nos explicar\u00e1, entre otras cosas, c\u00f3mo ha sido su trayectoria profesional, cual es su forma de trabajo y cuales son los requisitos que buscan a la hora de invertir en startups en primeras etapas.<\/p>\n

Primero h\u00e1blanos un poco de ti, \u00bfc\u00f3mo has acabado trabajando y dirigiendo la entidad de Venture que m\u00e1s activa est\u00e1 en Espa\u00f1a?<\/strong><\/p>\n

\"mlkm\u00f1\"Yo te dir\u00eda que es un poco producto de, por un lado, casualidad y, por otro lado, de estar en el sitio adecuado en el momento adecuado. La verdad es que profesionalmente siempre he trabajado con startups; cuando acab\u00e9 la carrera y estaba trabajando por consultor\u00eda estrat\u00e9gica, al poco tiempo de empezar a trabajar, en el a\u00f1o 1998, tuve la suerte de incorporarme a una startup en el \u00e1mbito de las telecomunicaciones. Antes de la burbuja levantamos 6 millones de euros con un business plan, para hacer un operador virtual fijo. Levantamos dinero de Alemania y de Espa\u00f1a y levantamos a la vez 3 pa\u00edses. La verdad es que aquella aventura dur\u00f3 4 a\u00f1os, vivimos todo el ciclo porque a pesar de que las m\u00e9tricas fueron buenas vino el crash de internet del 99 y no conseguimos la ronda B, por lo que tuvimos que  reestructurar la compa\u00f1\u00eda, vendimos a Alemania, cerramos Portugal, nos centramos en Espa\u00f1a y convertimos la compa\u00f1\u00eda en n\u00fameros negros, la fusionamos con un operador de telecomunicaciones  y finalmente dimos salida a los accionistas.<\/p>\n

Yo estaba por aquella \u00e9poca tambi\u00e9n en una punto.com y fue una aut\u00e9ntica locura.<\/strong><\/p>\n

La verdad es que para m\u00ed fue mi primer master pero cuando acab\u00e9 esa startup, con las stock options<\/em> que ten\u00eda, lo que hice fue pagarme un MBA y estuve dos a\u00f1os entre Barcelona y Nueva York, por un lado intentado depositar los conocimientos que hab\u00eda adquirido y por otro lado empezando a invertir y ayudar a otros emprendedores. Fue en aquel momento cuando conoc\u00ed al que hoy es un muy buen amigo m\u00edo, y en aquel momento socio, que era Didac Lee<\/a><\/strong>. \u00c9l ten\u00eda una compa\u00f1\u00eda tecnol\u00f3gica en Gerona y conjuntamente lo que hicimos es hacerla crecer. Abrimos una incubadora en Argentina, potenciamos un e-commerce, que hoy es de material deportivo, que se llama TradeInn <\/a>y la verdad es que en ese a\u00f1o, 2002, nos encontr\u00e1bamos en un entorno muy bonito, en el que internet estaba globaliz\u00e1ndose y donde hab\u00eda muchas oportunidades para hacer cosas. Pero fue justo cuando estaba en Nueva York, en el 2004, que a trav\u00e9s de un profesor de ESADE me entere de que la Caixa quer\u00eda poner en marcha un fondo de capital semilla y que quer\u00eda incorporar a una persona que hubiese trabajado al otro lado de la mesa. B\u00e1sicamente, lo que tuve fue la suerte de que se fijaran en m\u00ed y me incorpor\u00e9 en septiembre de ese mismo a\u00f1o siendo el primer empleado de la divisi\u00f3n de capital riesgo por lo que en aquel momento todo el proyecto estaba por hacer. Empezamos con un peque\u00f1o fondo de 10 millones para invertir en early stage y desde ese entorno hemos ido creciendo hasta los que es hoy la divisi\u00f3n de capital riesgo de la Caixa.<\/p>\n

Da gusto saber que has estado al otro lado de la mesa, yo creo que esto mucha gente no lo sab\u00eda y es algo muy valioso.<\/strong><\/p>\n

Para la gente que no lo conozca \u00bfqu\u00e9 es ahora mismo Caixa Capital Risc?<\/strong><\/p>\n

Nosotros nos definimos como un inversor de capital riesgo en early stage (primeras etapas) y nos definimos como un agente multiespecialista. Esto quiere decir que en el equipo de Caixa Capital Risc tenemos 3 equipos diferenciados con capacidades y con un focus concreto. Tenemos un equipo de <\/span>Ciencias de la Vida<\/a>, lo que invierte es en biotecnolog\u00eda y medical devices; otro equipo especializado en <\/span>Tecnolog\u00eda para la Industria<\/a>, especializado b\u00e1sicamente en nuevos materiales, manufacturing, cleantech\u2026etc\u00e9tera; y un tercer equipo m\u00e1s enfocado en el <\/span>Mundo Digital<\/a>, tanto en tecnolog\u00eda como en B2B y B2C. Estos tres equipos tienen un focus vertical pero pertenecen a la organizaci\u00f3n de Caixa Capital Risc, que a d\u00eda de hoy cuenta con 30 personas dedicadas a capital riesgo. Adem\u00e1s de ser especialista en estos tres sectores, y como ya he comentado antes, somos especialistas en primeras etapas. \"IMG_8215<\/a>Para estas primeras etapas tenemos unos veh\u00edculos de inversi\u00f3n de capital semilla que lo que intentamos es identificar proyectos en sus primeras etapas y coinvertir con los diferentes agentes que suelen entrar en esta etapa de semilla, que normalmente sueles ser: incubadoras, aceleradoras, business angels, los t\u00edpicos friends and family o entorno cercano al emprendedor, o incluso alg\u00fan que otro fondo de capital semilla<\/span><\/p>\n

En esta etapa solemos invertir con un formato de pr\u00e9stamos participativos convertibles. Este formato lo que nos permite es invertir a riesgo en un n\u00famero relativamente alto de proyectos cada a\u00f1o, con un formato que nosotros  denominamos \u201cde opci\u00f3n\u201d. Esto quiere decir que en caso que la compa\u00f1\u00eda, en un cierto periodo de tiempo, levante una ronda A de capital riesgo, nosotros lo que hacemos es capitalizar este pr\u00e9stamo participativo al valor de la ronda, menos un descuento proporcional al tiempo que ha pasado entre el momento en que hemos puesto el dinero y el momento en que se produce la ronda de inversi\u00f3n.<\/p>\n

O sea que el descuento sobre el pr\u00e9stamo convertible no es fijo sino que es proporcional al tiempo que ha pasado.<\/strong><\/p>\n

Exacto, si tu pides un pr\u00e9stamo participativo y al cabo de 6 meses levantas una serie A, tendr\u00e1s un descuento, pero si por el contrario han pasado 2 a\u00f1os, pues este descuento ser\u00e1 mayor. Al final el recorrido es proporcional al tiempo que ha pasado y por tanto el dinero que has metido en la compa\u00f1\u00eda ha creado algo. En todo este descuento suele ser bastante inferior al incremento de valoraci\u00f3n de las compa\u00f1\u00edas cuando pasan de una serie semilla a una serie A. Y eso es lo que est\u00e1 provocando que cada vez mayor n\u00famero de inversores etapa semilla nos vienen a ver para que coinvertamos con ellos, porque al final es un dinero que es menos exigente en valoraci\u00f3n a lo que suele ser una inversi\u00f3n en primera etapa.<\/span><\/p>\n

Correcto, y adem\u00e1s as\u00ed vosotros tambi\u00e9n, aparte de que teng\u00e1is que hacer vuestros deberes analizando la compa\u00f1\u00eda, tambi\u00e9n os apalanc\u00e1is en alguien que ya ha apostado por ellos.<\/strong><\/p>\n

\u201cTe das cuenta muchas veces de que es el pez que se muerde la cola: t\u00fa necesitas dinero para hacer determinadas m\u00e9tricas, y hasta que no tengas estas m\u00e9tricas no te suelen traer el dinero, y as\u00ed\u2026\u201d Carlos Trenchs<\/cite><\/p><\/blockquote>\n

Exactamente, y sobre todo porque nosotros tomamos esta inversi\u00f3n bajo formato de opci\u00f3n. Es decir, adicionalmente a estos fondos de capital semilla, tenemos para cada \u00e1rea de especializaci\u00f3n fondos especializados en series A y con dinero para acudir a follow-ons. Entonces lo que solemos hacer es que, en aquellos proyectos en que levantan una serie A de capital riesgo, no solamente convertimos el pr\u00e9stamo participativo, sino que acudimos con los fondos especializados en coinversi\u00f3n. Es una manera que tenemos de tener una opci\u00f3n de entrar en proyectos que levantan una serie A y tener la capacidad de acompa\u00f1ar como un inversor en las siguientes etapas y as\u00ed esta primera inversi\u00f3n nosotros nos la tomamos como si fuera un due dilligence del proyecto desde dentro. Es decir, seguramente podr\u00edamos estar 4, 5 o 6 meses analizando al equipo y al proyecto, pero al final te das cuenta muchas veces de que es el pez que se muerde la cola: t\u00fa necesitas dinero para hacer determinadas m\u00e9tricas, y hasta que no tengas estas m\u00e9tricas no te suelen traer el dinero y as\u00ed\u2026 lo que nosotros solemos hacer es poner un dinero en esa primera etapa inicial, este dinero conjuntamente con el de los otros inversores ha de servir para que la compa\u00f1\u00eda evolucione, consiga sus m\u00e9tricas.<\/span><\/p>\n

Me parece muy sensato. Y con respecto a magnitudes, cu\u00e9ntanos un poquito el plan del \u00faltimo a\u00f1o o \u00faltimos dos a\u00f1os, \u00bfqu\u00e9 hab\u00e9is estado moviendo para tener una idea de tama\u00f1o de volumen?<\/strong><\/p>\n

Para que te hagas una idea nosotros tenemos los fondos ordenados por lo que nosotros llamamos \u201cvintage\u201d. Vintage quiere decir el momento en que se invirtieron. Nosotros tenemos un Vintage que es el que nosotros denominamos Vintage 2010 o 2009 que son las inversiones que hicimos con tres fondos, en este caso un fondo de capital semilla, uno de TIC y un fondo de Ciencias de la Vida. En estos tres fondos, que lo que invertimos fueron 45 millones de euros, invertimos en 115 compa\u00f1\u00edas semilla y en 35 compa\u00f1\u00edas startup. Es decir, que de las 115 compa\u00f1\u00edas que invertimos de primera etapa, un n\u00famero de ellas pasaron a la etapa startup y continuamos invirtiendo a trav\u00e9s de los veh\u00edculos, y otras compa\u00f1\u00edas entraron directamente con esos veh\u00edculos. De esos 45 millones de euros que est\u00e1n  invertidos, hay algunas compa\u00f1\u00edas que no han ido bien y que han cerrado y otras compa\u00f1\u00edas que han alcanzado su serie A incluso una serie B y que est\u00e1n evolucionando y otras que ya incluso hemos conseguido desinvertir en este periodo de tiempo.<\/span><\/p>\n

Ahora nos encontramos con otro vintage que es el que nosotros denominamos Vintage 2014, aqu\u00ed tenemos m\u00e1s de 100 millones de euros de inversi\u00f3n que est\u00e1 pr\u00e1cticamente todo por invertir, tenemos tan solo invertido un 15%, tenemos 16 millones para invertir en capital semilla y aproximadamente 100 millones de euros para invertir en los veh\u00edculos de startup tanto de ciencias de la vida, como de industria, como de tecnolog\u00edas.<\/span><\/p>\n

\u00bfAlg\u00fan exit notable, de estos que os han hecho felices?<\/strong><\/p>\n

Como ya he comentado, de algunos de estos hemos conseguido salir totalmente mientras que en otros hemos hecho una salida a lo mejor parcial. Pero yo te dir\u00eda que del primer Vintage uno de los mejores compa\u00f1\u00edas que tuvimos en el portfolio fue Privalia, entramos a coste formato de pr\u00e9stamo participativo, luego coinvertimos y continuamos acompa\u00f1ando hasta que la compa\u00f1\u00eda consigui\u00f3 una cierta dimensi\u00f3n. Un poquito m\u00e1s adelante hemos tenido la suerte de ser socios en Wallapop, tambi\u00e9n inicialmente con el pr\u00e9stamo participativo. Estos ser\u00edan dos ejemplos de empresas que se conocen, en cuanto al \u00e1mbito de la tecnolog\u00eda, pero en el \u00e1mbito de ciencias de la vida o en el \u00e1mbito industria que son entornos menos medi\u00e1ticos o que hay menos, a lo mejor, atenci\u00f3n, hay con compa\u00f1\u00edas con las que hemos sido capaces de poner dinero en la etapa semilla y que ahora van a levantar series B, series C y series D destacables internacionales.<\/span><\/p>\n

Privalia<\/a><\/p>\n