{"id":6929,"date":"2017-05-24T12:00:57","date_gmt":"2017-05-24T10:00:57","guid":{"rendered":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/?p=6929"},"modified":"2017-05-25T13:10:41","modified_gmt":"2017-05-25T11:10:41","slug":"como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo ha de evolucionar un buen Cap Table?"},"content":{"rendered":"<p>Cuando un inversor profesional llega a la conclusi\u00f3n de que una startup es una buena oportunidad de inversi\u00f3n porque su problema-soluci\u00f3n, mercado, competencia, equipo, tracci\u00f3n, engagement, retenci\u00f3n y monetizaci\u00f3n est\u00e1n bien alineados, lo siguiente que va a mirar es <strong>como est\u00e1 el Cap Table<\/strong> en funci\u00f3n de la etapa de desarrollo en la que se encuentra la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n<p>Antes de continuar, debemos recordar que el Cap Table es un documento que refleja en todo momento la estructura actual de capital de la compa\u00f1\u00eda y que permite analizar el impacto de futuros movimientos (cuando se den nuevas rondas de financiaci\u00f3n) sobre la misma. Por ello, si un inversor profesional detecta que el Cap Table tiene problemas, antes de invertir analizar\u00e1 como resolver dichos problemas y en su <em>term-sheet<\/em> (documento que resume los principales acuerdos entre inversores y startups) incluir\u00e1 \u2013 adem\u00e1s de la oferta econ\u00f3mica y las protecciones de rigor \u2013 una serie de requerimientos tendientes a resolver dichos problemas. Como consecuencia, si la startup acepta su inversi\u00f3n, estar\u00e1 en el futuro mejor preparada para levantar una siguiente ronda de financiaci\u00f3n de manera m\u00e1s \u00e1gil.<\/p>\n<p><strong>Pero, \u00bfqu\u00e9 problemas puede encerrar un Cap Table?<\/strong> Para alguien con experiencia, el Cap Table y en particular su evoluci\u00f3n en el tiempo, permite inferir lo ocurrido en el pasado, y con ello lo bien o mal que el equipo emprendedor ha ejecutado este aspecto particular de la estrategia de evoluci\u00f3n de la startup, as\u00ed como tambi\u00e9n pronosticar la facilidad o dificultad de continuar financiando la misma con capital privado en el futuro. Pero <strong>\u00bfqu\u00e9 cosas mira un inversor avezado en el Cap Table?<\/strong> El orden var\u00eda en funci\u00f3n del inversor, as\u00ed que aqu\u00ed me voy a referir al orden en que analizamos un Cap Table desde <a href=\"http:\/\/www.intelectium.com\/\" target=\"_blank\">Intelectium<\/a>.<\/p>\n<blockquote class=\"embedly-card\" data-card-key=\"a67f7ecd1bb64631bd62fd8a4bc6f455\" data-card-controls=\"0\" data-card-branding=\"0\" data-card-type=\"article\"><p><a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/aceleradoras-startups\/intelectium-1\">Intelectium<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script src=\"\/\/cdn.embedly.com\/widgets\/platform.js\" async=\"\" charset=\"UTF-8\"><\/script><\/p>\n<h3>Ha de ser consecuente con la etapa de desarrollo de la compa\u00f1\u00eda<\/h3>\n<p>Lo primero es la l\u00f3gica existente entre la etapa de evoluci\u00f3n en que se encuentra la compa\u00f1\u00eda (en t\u00e9rminos de lo que ha conseguido hasta ahora) y la proporci\u00f3n de participaciones que mantiene el equipo de emprendedores que est\u00e1 dedicado <em>full-time<\/em>. Supongamos que se trata de una startup en una etapa relativamente inicial, que est\u00e1 intentando levantar, por ejemplo, su segunda ronda de financiaci\u00f3n. Consideraremos razonable, salvo circunstancias que lo justifiquen, que este porcentaje se encuentre en torno al 80-90%.<\/p>\n<div class='tm-tweet-clear'><\/div>\n<div class='tm-click-to-tweet'>\n<div class='tm-ctt-text'><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=%C2%BFC%C3%B3mo+ha+de+evolucionar+un+buen+Cap+Table%3F&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table\/' target='_blank'>\u00bfC\u00f3mo ha de evolucionar un buen Cap Table?<\/a><\/div>\n<p><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=%C2%BFC%C3%B3mo+ha+de+evolucionar+un+buen+Cap+Table%3F&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table\/' target='_blank' class='tm-ctt-btn'>Click To Tweet<\/a><\/p>\n<div class='tm-ctt-tip'><\/div>\n<\/div>\n<p>Aunque, si la compa\u00f1\u00eda se encuentra en una etapa m\u00e1s avanzada, y ha sido capaz de demostrar su capacidad de escalar con logros concretos (por ejemplo, ha duplicado o triplicado facturaci\u00f3n con respecto al a\u00f1o anterior, est\u00e1 cerca de conseguir el break-even en su primer mercado, los costes crecen en mucha menor medida que la facturaci\u00f3n, los costes de adquisici\u00f3n de clientes no crecen en la medida en que se incrementa el presupuesto de marketing) y, por lo tanto, est\u00e1 en condiciones de levantar una ronda para expandirse a otros mercados, es esperable que el equipo emprendedor est\u00e9 un poco m\u00e1s diluido que en el ejemplo anterior (en este caso dependiendo de las rondas y valoraciones a que se hayan hecho podr\u00edamos esperarnos un escenario en que el equipo emprendedor controle algo m\u00e1s del 60-70%). Estos dos escenarios anteriores, si la distribuci\u00f3n de participaciones entre los emprendedores sigue un patr\u00f3n correcto, estar\u00edan en el rango de lo que podr\u00edamos considerar <strong>\u00f3ptimo<\/strong>.<\/p>\n<p>Los problemas comienzan cuando los inversores detectan que las proporciones anteriores se salen considerablemente de estos rangos. \u00bfQu\u00e9 ocurre en estos casos? Sencillamente, se corre el riesgo de que el incentivo del equipo emprendedor dedicado <em>full-time<\/em> a la compa\u00f1\u00eda, y en particular el de qui\u00e9n denominaremos <em>\u201cLead-Entrepreneur\u201d<\/em> (emprendedor l\u00edder), est\u00e9 por debajo de lo que ser\u00eda \u00f3ptimo para que est\u00e9 adecuadamente motivado y no lo abandone todo a la primera que la compa\u00f1\u00eda se enfrente a una situaci\u00f3n complicada.<\/p>\n<h3>Las participaciones han de estar correctamente repartidas entre los emprendedores<\/h3>\n<p>La correcta estructura del Cap Table, en funci\u00f3n de la etapa en que se encuentre la startup, es clave para garantizar que el equipo de emprendedores, y en particular el Lead-Entrepreneur, mantienen un incentivo suficientemente alto como para estar altamente motivados no solo despu\u00e9s de la ronda en curso sino de cara a las siguientes rondas. Pero hemos de ver que, a\u00fan estando dentro de los rangos mencionados anteriormente para el equipo de emprendedores, podr\u00edamos encontrarnos con situaciones indeseables. Esto ocurre cuando las participaciones no han sido correctamente repartidas entre los varios emprendedores fundadores en el momento de la constituci\u00f3n de la sociedad.<\/p>\n<blockquote><p>La estructura correcta del Cap Table es clave para garantizar que el equipo de emprendedores est\u00e9 altamente motivado.<\/p><\/blockquote>\n<p>Supongamos que dentro del segundo escenario que hemos mencionado antes, el equipo de emprendedores, al constituir la compa\u00f1\u00eda ha repartido todas las acciones a partes iguales entre tres emprendedores. Esto quiere decir que llegados a este punto cada emprendedor, pero sobretodo aquel que ejerza como Lead-Entrepreneur, tiene en el mejor de los casos solo un 23%-24% de la compa\u00f1\u00eda. A juicio de un inversor profesional, un escenario en que la compa\u00f1\u00eda todav\u00eda se encuentre en una etapa semilla con un Lead-Entrepreneur poseyendo un 20%-25% de las participaciones en conjunci\u00f3n con un salario relativamente bajo (que es lo m\u00e1s probable que suceda a esta altura) puede percibirse como <strong>un mal punto de partida para encarar una siguiente ronda<\/strong> que acarrear\u00e1 mayor diluci\u00f3n.<\/p>\n<p>Para un inversor profesional, un escenario de este tipo puede ser una se\u00f1al de alerta y como consecuencia lo m\u00e1s probable es que exija que antes de realizar la ampliaci\u00f3n de capital que supondr\u00e1 su inversi\u00f3n, se genere un <em>Stock Option Plan<\/em>(SOP) por el cual los inversores existentes se diluyan lo suficiente como para reservar un <em>pool <\/em>de participaciones de entre 15-30% para corregir la potencial desmotivaci\u00f3n del Lead-Entrepreneur, el equipo de emprendedores e incluso para motivar y premiar a otros miembros del <em>Senior Management Team<\/em> (SMT) que ser\u00e1 necesario reclutar para liderar la expansi\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n<blockquote><p>Con un Lead-Entrepreneur poseyendo un 20-25 % de las participaciones puede considerarse un mal punto de partida para pr\u00f3ximas rondas<\/p><\/blockquote>\n<p>Esta t\u00e1ctica, a la que recurren los VCs cuando detectan un problema de Cap Table como el descrito m\u00e1s arriba, suele producir <strong>un enfrentamiento entre los emprendedores y los inversores existentes<\/strong>, el cual en la mayor\u00eda de los casos se resuelve amistosamente en la medida en que los inversores entienden el problema al que se enfrentan, que es el efectivo bloqueo de la compa\u00f1\u00eda ya que no entrar\u00e1 dinero de fuentes id\u00f3neas a menos que la situaci\u00f3n se re-balance a favor del equipo emprendedor.<\/p>\n<h3>Fragmentaci\u00f3n del Cap Table<\/h3>\n<p>En tercer t\u00e9rmino, miraremos c\u00f3mo se reparten las participaciones que no son propiedad del equipo emprendedor dedicado <em>full-time<\/em> al proyecto entre los inversores \u00e1ngeles y advisors, y buscaremos indicios de excesiva fragmentaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Cuando una startup arranca, en la mayor\u00eda de los casos debe levantar el capital inicial entre amigos, familiares e incautos (conocidos tambi\u00e9n por la frase en ingl\u00e9s: Family, Friends and Fools o sus siglas FFF). \u00c9stos por lo general no tienen las mejores capacidades (ni a estas alturas la informaci\u00f3n) como para evaluar un proyecto por sus propios m\u00e9ritos, con lo cual suelen invertir en base a su conocimiento y confianza en la aptitud de los emprendedores. Es decir que invierten en los emprendedores y no en sus proyectos. Y por lo general invierten sumas peque\u00f1as. Debido a ello, es necesario recaudar dinero de muchas personas para llegar a cantidades m\u00ednimas razonables que permitan a los emprendedores dar los primeros pasos y conseguir los hitos necesarios para convencer a inversores \u00e1ngeles profesionales o VCs con foco en inversiones en etapas semilla. Ello da lugar, a menos que las inversiones de todos estos minoritarios sean canalizadas a trav\u00e9s de una sociedad que los concentre y a su vez sea la que invierta en la startup, a Cap Tables que nacen fuertemente fragmentados.<\/p>\n<p><strong> El problema con un Cap Table fuertemente fragmentado suele ser m\u00e1s burocr\u00e1tico que otra cosa<\/strong>, ya que para cada operaci\u00f3n corporativa hay que recabar el visto bueno y la firma de una multitud de personas y compa\u00f1\u00edas. A veces, entre estos minoritarios aparecen individuos tercos y con muy poco entendimiento del funcionamiento de este tipo de inversiones, que generan fuertes dolores de cabeza a los emprendedores, y muchas veces producen dilaciones innecesarias y hasta bloquean rondas de financiaci\u00f3n, con los riesgos que ello conlleva.<br \/>\n<a href=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/cap-table.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/cap-table.jpg\" alt=\"cap table\" width=\"6834\" height=\"4463\" class=\"alignnone size-full wp-image-6940\" \/><\/a><br \/>\nLa mayor\u00eda de las veces un Cap Table fragmentado es un <strong>mal necesario<\/strong>, que genera la necesidad de \u201climpiar\u201d el Cap Table m\u00e1s adelante. No es algo inherentemente negativo, y al contrario, bien gestionado puede generar una salida para estos primeros inversores, quienes pueden luego reinvertir los beneficios en otros proyectos en etapas iniciales, y as\u00ed alimentar el circulo virtuoso de la inversi\u00f3n en startups. El problema es que en mercados como Espa\u00f1a, en que el ecosistema de VCs es a\u00fan muy joven, los VCs \u2013 que por lo general son peque\u00f1os \u2013 prefieren (no sin raz\u00f3n) que su dinero sea utilizado 100% para hacer crecer la compa\u00f1\u00eda en lugar de destinarse a pagar a inversores que ya no aportan valor. Generalmente es necesario esperar a fases de crecimiento con VCs internacionales para poder proceder a limpiar los Cap Tables de este tipo de inversores.<\/p>\n<h3>Existencia de Dead Equity<\/h3>\n<p>Un problema frecuente y pocas veces abordado, a excepci\u00f3n de algunos escasos art\u00edculos en blogs, es el denominado <em>\u201cdead equity\u201d<\/em> (participaciones en manos de personas o entidades que han aportado puntualmente valor en el pasado pero que ahora y en el futuro se espera que est\u00e9n completamente inactivas de cara a la compa\u00f1\u00eda). Dentro de esta categor\u00eda tenemos que diferenciar entre dos tipos de casos: peque\u00f1as participaciones en manos de advisors o grandes participaciones en manos de emprendedores fundadores que, por una cuesti\u00f3n u otra, ya no participan en el d\u00eda a d\u00eda de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n<p>El primer caso suele ser aceptable para los potenciales nuevos inversores en la compa\u00f1\u00eda, siempre que en el agregado la cantidad de participaciones en manos de este tipo de accionistas se mantenga dentro de lo razonable, generalmente dentro de un solo d\u00edgito.<\/p>\n<p>En cambio, el problema de emprendedores fundadores que ya no est\u00e1n en el d\u00eda a d\u00eda de la compa\u00f1\u00eda, compuesto con el hecho de que retengan un porcentaje alto de participaciones, si que es un problema serio, que potencialmente puede acabar con la startup y nunca tiene f\u00e1cil soluci\u00f3n. En <a href=\"https:\/\/www.inc.com\/noam-wasserman\/the-dead-equity-problem.html\" target=\"_blank\">este art\u00edculo<\/a>, el profesor de <em>\u201cClinical Entrepreneurship\u201d<\/em> en la <em>University of Southern California<\/em> y ex profesor asociado en la <em>Harvard Business School<\/em>, Noam Wasserman, destaca tres razones por las cu\u00e1les este problema debe ser resuelto lo m\u00e1s tempranamente posible:<\/p>\n<ul>\n<li>Los emprendedores que permanecen en la compa\u00f1\u00eda corren el riesgo de ser diluidos por las sucesivas rondas de inversi\u00f3n hasta niveles que no provean suficiente incentivo para quedarse en la compa\u00f1\u00eda (tema que ya tratamos en este art\u00edculo).<\/li>\n<li>Siendo que el promedio de las startups requiere un tiempo largo hasta alcanzar los objetivos que permitan generar un \u201cexit\u201d atractivo, aquellos que abandonan o son forzados a abandonar la compa\u00f1\u00eda tempranamente no estar\u00e1n para aportar la mayor\u00eda del trabajo que requerir\u00e1 el crear una compa\u00f1\u00eda exitosa\u2026 creando fuertes distorsiones de incentivos que son una preocupaci\u00f3n para cualquiera pensando en invertir en la startup.<\/li>\n<li>M\u00e1s importante que todo lo anterior, un VC muy rara vez invertir\u00e1 si detecta que un porcentaje alto de participaciones est\u00e1 en manos de personas, no inversores, que ya no est\u00e1n en el d\u00eda a d\u00eda de la compa\u00f1\u00eda, ya que antes querr\u00e1n premiar a la gente que est\u00e1 all\u00ed haciendo que las cosas sucedan.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Anticipaci\u00f3n y soluci\u00f3n de los problemas de Cap Table<\/h3>\n<p>De lo anterior se desprende que hay <strong>dos aspectos fundamentales<\/strong> de la estructura del Cap Table en que los emprendedores han de tener m\u00e1ximo cuidado.<\/p>\n<p>El primero es la <strong>forma en que dividen las participaciones en el momento de concepci\u00f3n y constituci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda<\/strong>. Dividir las participaciones en partes iguales, entre dos o entre tres o cuatro, aunque a priori parecer\u00eda ser la pr\u00e1ctica m\u00e1s justa, en realidad es m\u00e1s bien una soluci\u00f3n simple y emocional, un camino r\u00e1pido para evitar las discusiones dif\u00edciles, pasando de puntillas por temas que ser\u00e1 m\u00e1s costoso y peligroso discutir m\u00e1s adelante, cuando lo que est\u00e1 en juego es m\u00e1s valioso. La realidad es que a lo largo de la experiencia recogida en <a href=\"http:\/\/www.intelectium.com\/\" target=\"_blank\">Intelectium <\/a>en los \u00faltimos 7 a\u00f1os, esta f\u00f3rmula se ha evidenciado como peligrosa, rara vez funciona y la mayor\u00eda de las veces resulta en situaciones en que hay que re-balancear esta distribuci\u00f3n para reflejar las contribuciones reales de los emprendedores al \u00e9xito de la startup.<\/p>\n<div class='tm-tweet-clear'><\/div>\n<div class='tm-click-to-tweet'>\n<div class='tm-ctt-text'><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=%C2%BFC%C3%B3mo+un+inversor+o+emprendedor+puede+solucionar+los+problemas+de+un+%23captable%3F&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table\/' target='_blank'>\u00bfC\u00f3mo un inversor o emprendedor puede solucionar los problemas de un #captable?<\/a><\/div>\n<p><a href='https:\/\/twitter.com\/share?text=%C2%BFC%C3%B3mo+un+inversor+o+emprendedor+puede+solucionar+los+problemas+de+un+%23captable%3F&#038;via=startupxplore&#038;related=startupxplore&#038;url=https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/como-ha-de-evolucionar-un-buen-cap-table\/' target='_blank' class='tm-ctt-btn'>Click To Tweet<\/a><\/p>\n<div class='tm-ctt-tip'><\/div>\n<\/div>\n<p>Lamentablemente, no existe una f\u00f3rmula m\u00e1gica que podamos recomendar aqu\u00ed para definir c\u00f3mo mejor dividir las participaciones. No me quiero extender excesivamente en este tema, con lo que solo voy a decir que s\u00ed existen metodolog\u00edas y directrices, y las mejores pasan por confeccionar una lista completa de todas las contribuciones posibles al \u00e9xito de la compa\u00f1\u00eda en que c\u00f3mo m\u00ednimo se valore la aportaci\u00f3n de cada socio en cada una de las siguientes dimensiones: la idea, la propiedad intelectual (qui\u00e9n desarroll\u00f3 la tecnolog\u00eda original o es propietario de las patentes), capital, tiempo (sujeto a <em>vesting<\/em>, cuesti\u00f3n que explicaremos en el siguiente apartado), coste de oportunidad (por ejemplo, qui\u00e9n sacrifica m\u00e1s dinero en t\u00e9rminos de salarios que deja de percibir en trabajos alternativos), experiencia y contactos en la industria. Esta lista puede ser complementada con otras dimensiones propias del tipo de negocio o contextuales al equipo en cuesti\u00f3n, y es una base para discutir de manera racional la participaci\u00f3n de partida que debe tener cada emprendedor.<\/p>\n<p>El segundo aspecto cr\u00edtico al que hay que dedicarle todo el tiempo que sea necesario para evitar que surjan problemas muy dif\u00edciles de resolver aguas abajo, es la <strong>cl\u00e1usula de \u201cvesting\u201d en el contrato entre socios<\/strong>. Esta cl\u00e1usula muchas veces es pasada por alto en las etapas iniciales de las startups, y sin embargo es de cr\u00edtica importancia tanto para emprendedores como para inversores. El <em>\u201cvesting\u201d<\/em> define la <strong>manera en que cada emprendedor tomar\u00e1 posesi\u00f3n efectiva de las participaciones<\/strong> que han acordado \u2013 preferiblemente usando una metodolog\u00eda como la mencionada m\u00e1s arriba \u2013 que les tocar\u00e1n a cada uno. Lo ideal, como dec\u00edamos, es negociar esta distribuci\u00f3n as\u00ed como el \u201cvesting\u201ddesde el momento de constituci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda. En caso de que esto no se haya producido de esta manera, seguramente formar\u00e1 parte de un contrato entre socios en el momento en que la startup levante una ronda de financiaci\u00f3n por parte de un Venture Capital. Generalmente, la cl\u00e1usula de vesting se divide en <strong>dos partes<\/strong>, una parte de la cl\u00e1usula describe c\u00f3mo se re-distribuir\u00e1n las participaciones no vesteadas, en caso de que uno de los emprendedores abandone sus tareas en la compa\u00f1\u00eda, mientras que el resto de la cl\u00e1usula describe dicha re-distribuci\u00f3n en caso que la salida sea caracterizada como <em>\u201cgood leaver\u201d<\/em>. Por el bien de todos en la compa\u00f1\u00eda, esta cl\u00e1usula ha de ser <strong>lo m\u00e1s clara posible<\/strong> en todos los sentidos y es muy importante que todos sean conscientes de la necesidad de aplicar la misma frente a la ocurrencia de un evento de este tipo. De lo contrario, nos encontraremos en el escenario m\u00e1s negativo de \u201cdead equity\u201d y estaremos condenando la compa\u00f1\u00eda a que sobreviva con lo puesto, ya que le restaremos casi por completo la posibilidad de levantar <em>Smart money<\/em>, ya que, por regla general, nadie muy listo pone dinero en una compa\u00f1\u00eda en estas condiciones.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Cuando un inversor profesional llega a la conclusi\u00f3n de que una startup es una buena oportunidad de inversi\u00f3n porque su problema-soluci\u00f3n, mercado, competencia, equipo, tracci\u00f3n, engagement, retenci\u00f3n y monetizaci\u00f3n est\u00e1n bien alineados, lo siguiente que va a mirar es como est\u00e1 el Cap Table en funci\u00f3n de la etapa de desarrollo en la que se [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":6934,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[70],"tags":[616,615,107,617,55],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6929"}],"collection":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6929"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6929\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6947,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6929\/revisions\/6947"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6934"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6929"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6929"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/startupxplore.com\/es\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6929"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}