¿Cómo afecta la dilución a mis participaciones?

Categoría: Comprendiendo cómo invertir en startups

¡Hoy os traemos un nuevo concepto que sabemos os preocupa! Y es el de la dilución, esa temida palabra…

Entonces, ¿qué es la dilución? o, mejor dicho, ¿qué es el efecto dilución? Cuando, habiendo invertido previamente en una empresa y siendo socios de la misma, ésta se plantea una ampliación de capital, normalmente, tenemos la posibilidad de acudir a dicha ampliación (comprar algunas de las nuevas participaciones). Por lo tanto, el efecto dilución se da cuando, debido a una ampliación de capital, nuestro % de participación en la sociedad se ve disminuido comparado con el % que teníamos antes.

Lo entenderemos mejor con un ejemplo: si el inversor A tiene 10 participaciones sobre un total de 100 de la sociedad X, dicho inversor tiene actualmente un 10% de la misma. Pero ahora imagínate que se decide realizar una ampliación de capital, que será de 100 participaciones adicionales y el inversor A decide no acudir (no adquiere ninguna participación nueva). Esto implica que el inversor tendrá tras la ampliación un 5% de la sociedad (10/200), esto es un 5% menor que lo que tenía inicialmente, es decir, se ha diluido en un 5%.

dilucion 1

Pero ahora imaginaos que el inversor decide acudir a la ampliación y compra 5 participaciones nuevas. Su posición tras la ampliación será de 15 participaciones de un total de 200, por lo que le corresponde un 7,5% de la compañía. ¿Se ha diluido? Sí, en un 2,5% aún a pesar de haber acudido.

Por lo tanto, para no diluirse tiene que adquirir como mínimo el mismo % que posee de la sociedad en la ampliación. En este caso, dado que tenía inicialmente un 10% de la sociedad, deberá adquirir mínimo un 10% de las 100 nuevas participaciones a emitir, es decir, 10 participaciones. En este escenario, el inversor tendrá finalmente 20 participaciones de un total de 200, esto es, un 10%, el mismo % que tenía antes de la ampliación de capital.

dilucion 2

Pongámonos algo más técnicos, para calcular cuál es el % que tenemos de una sociedad, dividimos el total de participaciones que tenemos sobre el total de participaciones de la compañía.

dilucion 3

Por lo tanto, el efecto dilución se da por un incremento menor del numerador que del denominador.

Dado que en una ampliación de capital se emiten nuevas participaciones, el denominador se incrementa y por lo tanto, si nuestro número de participaciones se mantiene igual o no se incrementa proporcionalmente, nuestro % final en la sociedad será menor, y a esto se le llama dilución.

dilucion participaciones

¡Pero ojo! El hecho de diluirse no implica per se una reducción en la valoración de tu participación. Lo que afectará a la valoración de tu participación será la propia valoración de la sociedad en la ampliación. Si la pre-money de la nueva ronda es menor a la post-money (atentos que estamos hablando de la valoración post-money, no de la pre-money) de la ronda en la que entraste, el valor de tu participación habrá bajado (menor), si estamos ante el caso contrario, habrá subido (mayor).

¿QUÉ PODEMOS CONCLUIR?

Dependiendo del tipo de inversor que seas, el efecto dilución te puede preocupar, o no. Si tu idea es tener una posición “dominante” dentro de la compañía, la dilución evidentemente sí te preocupará.

Sin embargo, si tu objetivo es únicamente el de obtener una rentabilidad sobre tu inversión, no debería preocuparte más allá de decidir si consideras una buena inversión realizar un follow-up (invertir más) de tu inversión.

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