El inversor de éxito que lucha contra la “burbuja” de las ‘startups’

“Podríamos estar acercándonos al fin de un ciclo en el que el crecimiento tenía más valor que la rentabilidad”, aseguraba este verano en Twitter el experimentado inversor Bill Gurley, socio del fondo de capital de riesgo Benchmark, que ha respaldado a empresas como Twitter, Snapchat o Uber.

Gurley continuaba con su lluvia de tuits preguntando si emprendedores y CEO de unicornios (startups valoradas en más de 1.000 millones de dólares) estarían preparados para un cambio en el modelo de negocio dominante en el ecosistema de inversión.

No es la primera vez que el estadounidense, integrante del comité de dirección de Benchmark desde 2011, llama la atención a las firmas: desde hace meses alerta abiertamente (y sin miedo a represalias) sobre la existencia de una burbuja inversora en el universo startup. Un globo a punto de explotar que afectaría especialmente a quienes mencionaba en su tuit.

5/ If so, we may be nearing the end of a cycle where growth is valued more than profitability. It could be at an inflection point.

— Bill Gurley (@bgurley) agosto 21, 2015

“Cuando hay un exceso de capital y una actitud muy laxa ante el riesgo, el precio de los activos especulativos sube y sube”, nos explica Luis Martín Cabiedes, un inversor y business angel español con más de 15 años de experiencia. “Cada vez que suben, alguien se hace rico y sus vecinos quieren lo mismo, así que la tendencia se extiende”, continúa.

No obstante, Martín advierte que es un fenómeno característico de los mercados financieros especulativos sobre el que no hay que dramatizar. “Ha pasado tres veces en la última década, no es una situación apocalíptica”, asegura. Dice que está de acuerdo con todo lo que dice Gurley, con una particularidad: para él la burbuja comenzó a deshincharse este verano.

Las alarmas financieras resonaban desde mediados de agosto a nivel mundial, y solo tres días después del premonitorio monólogo de Gurley en la red social, las bolsas de valores de Europa y Estados Unidos se desplomaban, precipitándose tras un aparatoso resbalón del mercado bursátil chino.

2/ The China stocks are also under pressure. The BATs (Baidu, Alibaba, Tencent) are down on average 34% off their highs.

— Bill Gurley (@bgurley) agosto 21, 2015

“Este verano hubo un gran susto y a los inversores se han empezado a preocupar más por el riesgo”, afirma Cabiedes. De ahí el cambio en el modelo al que se refería el estadounidense. “Se está produciendo un reajuste clarísimo y rapidísimo en las relaciones entre startups y un gran endurecimiento de las condiciones de financiación”, indica el español. La crisis de agosto, según Cabiedes, ha vuelto a “poner de moda” el riesgo, reforzada por las revalorizaciones que hicieron los fondos Fidelity Investments de startups unicornio como Snapchat (ha perdido alrededor del 25% de la inversión según informaban medios estadounidenses) y Zenefits. Zenefits

Los inversores ya no solo se preocupan por el capital; ahora exigen que los proyectos sean viables, tengan un valor añadido y además generen beneficios para proporcionarles incentivos económicos.

“Cuando todas las ideas obtienen financiación no se discrimina entre buenas y malas, lo que perjudica a los mejores”, dice Cabiedes. Pone el ejemplo de una peculiar carrera: “Si los mejores atletas del mundo compiten en coche, y además les das el mismo vehículo y la misma gasolina, los corredores más entrenados no tienen por qué llegar los primeros”. Entonces, deja de apreciarse la calidad del equipo o el desarrollo del proyecto, “solo importa conseguir más o menos combustible”.

“Endurecer los requerimientos de financiación hace el proceso más justo y eficiente” Luis Martín Cabiedes

En una reciente entrevista, Gurley sostenía que el cambio en las normas de la carrera no iba a detener la innovación y Luis está de acuerdo. “Lanzar un proyecto siempre ha sido difícil, requiere esfuerzo y dinero, algo que hasta ahora se ha desperdiciado en muchas ocasiones”, aclara el inversor español. Endurecer los requerimientos para que una startup reciba capital solo “hará el proceso más justo y eficiente”.

La diferencia entre Estados Unidos, donde Gurley es especialista, y España es el tamaño del mercado. “Aquí no hay unicornios, pero tenemos empresas muy buenas, como Wallapop”, destaca Cabiedes. En una economía globalizada, los cambios también se contagian hasta ser globales, aunque a este lado del charco las proporciones difieran.

Fotos: Techcrunch en Flickr (1, 2) (Licencia Creative Commons)

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